REE HƯỚNG ĐẾN MÔ HÌNH “HOLDING COMPANY”

Năm 2021, bất chấp các hoạt động diễn ra trong bối cảnh tình hình giãn cách xã hội kéo dài do đại dịch COVID-19, Công ty cổ phần cơ điện lạnh (HOSE: REE) đạt kết quả doanh thu hợp nhất 5.810 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.855 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 3% và 13,9% so với năm 2020.

Triển vọng doanh nghiệp

Trong năm 2022 công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 59,2% và 11,1% về lợi nhuận so với năm 2021 tương ứng lần lượt là 9.247 tỷ đồng và 2.061 tỷ đồng. Nhờ vào các động lực chính sau:

Dự án E-Town 6 cung cấp thêm 40.000 m2 diện tích cho thuê khi hoàn thành vào cuối năm 2023, nâng tổng diện tích cho thuê của REE lên 190.000 m2. Dự kiến dự án Etown 6 có thể đóng góp hằng năm 170-200 tỷ doanh thu  cho REE.

E-Town 6 sau khi hoàn thiện

Tổng giá trị hợp đồng ký mới ở mảng M&E vào cuối năm 2021 đạt 3.757 tỷ đồng, tăng 60,7% so với năm 2020 là cơ sở tăng trưởng cho doanh thu được ghi nhận ở năm 2022.

Tăng trưởng của mảng năng lượng: Ba dự án điện gió đi vào hoạt động vào tháng 10/2021 sẽ hoạt động hết cả năm vào năm 2022 và sự phục hồi từ hoạt động kinh doanh của CTCP Nhiệt điện Phả Lại. Ngoài ra dự kiến ba dự án điện gió Trà Vinh, Phú Lạc 2 và Lợi Hải 2 với mức giá bán điện ưu đãi cố định của các nhà máy là 9,8US Cents/kWh đối với dự án Trà Vinh và 8,5US Cents/kWh đối với hai dự án còn lại dự kiến sẽ đóng góp khoảng 8 – 10% vào lợi nhuận ròng năm 2022 của REE.

REE có thế hệ lãnh đạo tiếp nối trẻ trung, tài giỏi và hướng đến trở thành một tập đoàn holding theo hướng phát triển bền vững.

Tổng quan doanh nghiệp

REE hướng đến mô hình “Holding Company” gồm 4 mảng kinh doanh chính là cơ điện lạnh, bất động sản, năng lượng và nước. Cơ điện lạnh là mảng truyền thống được duy trì ổn định và tiếp tục phát triển, bất động sản và nước vẫn luôn tìm kiếm cơ hội M&A mở rộng với áp lực tăng trưởng khá lớn. Riêng mảng năng lượng được dồn lực để đầu tư theo định hướng năng lượng sạch, và có khả năng tái tạo, đây cũng sẽ là trụ cột tăng trưởng chính của doanh nghiệp trong tương lai

Cơ điện lạnh

Mảng Cơ Điện Lạnh bao gồm hoạt động kinh doanh các sản phẩm cơ điện lạnh công trình và cung cấp dịch vụ tư vấn, thiết kế, triển khai, lắp đặt, vận hành, bảo trì các hệ thống cơ điện công trình và hệ thống điện mặt trời.

Công Ty Cổ Phần Dịch Vụ & Kỹ Thuật Cơ Điện Lạnh R.E.E (REE M&E) – công ty chủ đạo trong mảng Cơ Điện Lạnh của Tập đoàn là nhà thầu cơ điện công trình hàng đầu Việt Nam với hơn 40 năm kinh nghiệm thi công cho gần 1.300 dự án cơ sở hạ tầng, thương mại và công nghiệp trên toàn quốc và trong khu vực Đông Nam Á. Mảng Cơ Điện Lạnh đồng thời bao gồm các công ty con hiện đang là đơn vị phát triển và phân phối thương hiệu máy điều hòa Reetech của REE – thương hiệu máy điều hòa không khí đầu tiên của Việt Nam và thương hiệu máy điều hòa Fujitsu.

Bất động sản

+ Cho thuê văn phòng: Công ty TNHH Quản lý & Khai thác Bất động sản REE (REE Property) là nhà quản lý và vận hành các bất động sản thương mại dịch vụ thuộc sở hữu của REE tại địa bàn TP.HCM với tổng diện tích văn phòng cho thuê đạt gần 150.000 m2, trong đó bao gồm sáu (06) tòa nhà văn phòng cho thuê với thương hiệu E-Town. 

+ Phát triển bất động sản: Mảng phát triển bất động sản của Tập đoàn được thực hiện bởi Công ty TNHH Bất động sản REE (REE Land) cùng với các công ty liên doanh liên kết nhằm đầu tư và phát triển các dự án bất động sản nhà ở, khu dân cư, văn phòng, thương mại – dịch vụ và hạ tầng khu công nghiệp tại các đô thị lớn trên toàn quốc.

Năng lượng

REE bắt đầu phát triển mảng Năng lượng từ năm 2010 và hiện đang sở hữu danh mục tài sản trải rộng từ thủy điện, điện gió, điện mặt trời cùng với các nhà máy nhiệt điện than đã phát triển từ lâu. Tổng công suất lắp đặt đạt 2.734 MW, trong đó công suất thực sở hữu đạt 978 MW. Danh mục các nhà máy điện của Tập đoàn hiện đang đóng góp gần 12 tỷ kWh vào tổng sản lượng điện năng toàn quốc.

Mảng năng lượng của Tập đoàn hiện đang được tiếp tục phát triển và quản lý bởi Công ty TNHH Năng lượng REE (REE Energy) – một công ty con sở hữu 100% bởi REE. REE Energy hướng đến việc trở thành nhà đầu tư năng lượng tái tạo hàng đầu tại Việt Nam, với tỷ trọng đầu tư gia tăng vào các mảng năng lượng mặt trời và năng lượng gió trong những năm tới.

Công suất lắp đặt các nhà máy – Nguồn REE

Nước

REE tham gia ngành Nước từ năm 2004 sau khi nhận thấy tiềm năng lớn từ quá trình đô thị hóa với tốc độ nhanh tại TP.HCM với khoản đầu tư đầu tiên vào Nhà máy Nước B.O.O Thủ Đức – nhà máy xử lý nước với công suất thiết kế là 300.000 m3/ngày. 

Trong giai đoạn 2004 – 2021, REE đã đẩy mạnh đầu tư vào mảng Nước với danh mục bao gồm 4 nhà máy sản xuất nước, 3 công ty phân phối nước, 1 công ty nước chuỗi và 1 công ty hoạt động trong lĩnh vực tư vấn công nghệ và thi công cải tạo các dự án nhà máy nước, trải rộng trên lãnh thổ Việt Nam. 

Mảng Nước của Tập đoàn hiện đang được tiếp tục phát triển và quản lý bởi Công ty TNHH Nước sạch REE (REE Water) – một công ty con sở hữu 100% bởi REE.

Công suất sản xuất và phân phối nước – Nguồn REE

Kết quả hoạt động kinh doanh

Năm 2021, bất chấp các hoạt động diễn ra trong bối cảnh tình hình giãn cách xã hội kéo dài do đại dịch COVID-19, REE đạt kết quả doanh thu hợp nhất 5.815 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.135 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 3% và 24,6% so với năm 2020.

Doanh thu và lợi nhuận – Nguồn REE, YSVN tổng hợp

Tuy nhiên, REE có tốc độ tăng trưởng khá thấp, lợi nhuận gần như tăng trưởng rất ít từ giai đoạn 2018 đến nay khi đang dần tái cơ cấu hoạt động kinh doanh. Có thể xem năm 2022 sẽ là bước chuyển tiếp cho giai đoạn tăng trưởng mới của REE.

Cơ cấu doanh thu và lợi nhuận

Doanh thu và lợi nhuận theo mảng – Nguồn REE

Mảng cơ điện lạnh sụt giảm do Covid

Mảng Cơ Điện Lạnh ghi nhận doanh thu đạt 1.816 tỷ đồng trong năm 2021, giảm 47,7% so với 3.474 tỷ đồng của năm 2020. Tỷ trọng của mảng trong doanh thu hợp nhất của REE cũng sụt giảm từ 61,6% (năm 2020) xuống chỉ còn 31,3% (năm 2021).

Doanh thu từ dịch vụ thầu cơ điện công trình sụt giảm vì phần lớn các dự án phải tạm dừng thi công do dịch bệnh, thị trường xây dựng và bất động sản kém sôi động, cùng với các khó khăn pháp lý mà các chủ đầu tư phải đối mặt, đặc biệt ở phân khúc các dự án căn hộ và condotel

Nhu cầu tiêu dùng thu hẹp cùng với số lượng dự án bất động sản sụt giảm cũng khiến cho doanh thu mảng cơ điện lạnh sụt giảm.

Mảng bất động sản

+ Mảng Cho thuê Văn phòng

Trong năm 2021, tỷ lệ lấp đầy của các tòa nhà văn phòng cho thuê do REE sở hữu duy trì ổn định ở mức cao là 98,5%, tương đương 142.437 m2 diện tích cho thuê.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2021 theo đó giảm theo thứ tự là 3,8% và 3,5% xuống chỉ còn 896 tỷ và 461 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2020.

+ Mảng phát triển bất động sản

Năm 2021, REE Land đã ký kết đầu tư 51% vốn góp vào liên doanh với SaigonRes nhằm đồng phát triển một dự án bất động sản nhà ở thương mại tại Phú Hội (Nhơn Trạch, Đồng Nai) với tổng diện tích đất 7,9 ha.

Cũng trong năm 2021, REE Land đã tiến hành chuyển nhượng toàn bộ cổ phần sở hữu tại VIID và ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng cổ phần là 163 tỷ đồng

Mảng năng lượng

Năm 2021 mảng năng lượng được xem là hoạt động kinh doanh nồng cốt của REE khi doanh thu và lợi nhuận chiếm tỷ trọng lớn nhất. Doanh thu đạt 2.963 tỷ đồng tăng 151% và lợi nhuận đạt 873 tỷ đồng tăng 30,2% so với cùng kỳ năm 2020. 

Mảng năng lượng của công ty sở hữu công ty ở đa dạng các lĩnh vực như: Thủy điện, nhiệt điện than, điện mặt trời, điện bán lẻ và cả điện gió.

Mảng nước

Năm 2022 lợi nhuận từ mảng nước đạt 274 tỷ đồng, REE ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2022 của mảng này là 307 tỷ đồng tăng 12,1% so với năm 2021.

Cập nhật kết quả kinh doanh quý 1 năm 2022

Kết thúc 3 tháng đầu năm 2022, doanh thu hợp nhất đạt 2.045 tỷ đồng, tăng 72,9% so với cùng kỳ, và hoàn thành 22% kế hoạch doanh thu năm 2022. REE báo lãi sau thuế 955,3 tỷ đồng, tăng gấp hai lần thực hiện quý 1 năm 2021, trong đó lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ là 693,3 tỷ đồng, tăng trưởng 67%, hoàn thành 33,6% kế hoạch lợi nhuận năm 2022.

Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng năng lượng với doanh thu của mảng năng lượng trong quý I/2022 đạt 1.439 tỷ đồng, tăng 287% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 477 tỷ đồng tăng 121,8% so với cùng kỳ nhờ tình hình thủy văn thuận lợi và giá bán điện trên thị trường tăng.

Mảng văn phòng cho thuê và bất động sản cũng thể hiện sự tích cực khi tỷ lệ lấp đầy của các tòa nhà văn phòng cho thuê đến cuối Quý 1 năm 2022 đạt 98%, riêng e.town 5 có tỷ lệ lấp đầy ở mức 100%.

Đối với mảng nước, hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty xử lý nước và phân phối nước sạch vẫn ổn định mang về 81 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 30% so với cùng kỳ.

Riêng mảng cơ điện lạnh cho thấy sự chững lại và giảm sút do các dự án đang ở giai đoạn triển khai thi công dẫn đến doanh thu và lợi nhuận chưa được ghi nhận nhiều bởi các dự án chưa được nghiệm thu hoàn thành. 

Sức khỏe tài chính

Cơ cấu tài sản

Cơ cấu tài sản – Nguồn REE, YSVN tổng hợp

Cuối năm 2021 tổng tài sản của REE đạt 31.827 tỷ đồng, tăng 11.297 tỷ đồng so với năm 2020. Cụ thể chủ yếu REE tăng tài sản dài hạn lên từ 14.522 tỷ đồng lên mức 25.021 tỷ đồng do hợp nhất toàn bộ tài sản của VSH sau khi REE Energy nâng sở hữu tại VSH từ mức 49,5% lên 50,5% và ghi nhận tăng tài sản từ ba (03) dự án điện gió Trà Vinh V1-3, Lợi Hải 2 và Phú Lạc 2 sau khi các dự án được hoàn thành xây dựng và đi vào vận hành trong năm.

Nguồn tiền mặt của REE tăng mạnh lên 2.622 tỷ đồng (năm 2021) từ 1.545 tỷ đồng (năm 2020) nhờ vào (1) một số công ty điện đã quyết định dùng toàn bộ nguồn lợi nhuận sau thuế giữ lại qua các năm để chi trả cổ tức và (2) khoản thoái vốn tại VIID và QTP (lần lượt là 163 và 72 tỷ đồng).

Cơ cấu nguồn vốn

Cơ cấu nguồn vốn – Nguồn REE, YSVN tổng hợp

Cuối năm 2021 tổng nợ phải trả của REE cũng tăng thêm 7.151 tỷ đồng (tăng 86% so với năm 2021), do (1) hợp nhất khoản vay liên quan đến dự án Thượng Kon Tum của VSH và (2) Giải ngân vốn vay mới cho các dự án năng lượng tái tạo.

Khả năng sinh lời

Chỉ số khả năng sinh lời – Nguồn REE, YSVN tổng hợp

Những năm gần đây ROA và ROE của REE liên tục giảm và chỉ còn lần lượt ở mức 5,83% và 11,34% ở năm 2021 khi lợi nhuận tăng ít trong khi tổng tài sản và vốn chủ sở hữu tăng nhanh hơn. Kế hoạch năm 2022 REE đặt mục tiêu đảm bảo kinh doanh hiệu quả nhằm đạt thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) tối thiểu 15%/năm.

Rủi ro đầu tư

Dịch bệnh tiếp tục kéo dài và diễn biến phức tạp có thể ảnh hưởng chung đến nền kinh tế, làm gián đoạn quy trình hoàn thành và thanh toán của các dự án mảng M&E, đồng thời có thể làm chậm tiến độ của dự án E-Town 6 khiến kỳ vọng doanh thu năm 2022 sụt giảm.

Chính phủ vẫn chưa ban hành chính sách rõ ràng cho điện mặt trời áp mái. Điều này ảnh hưởng đến tiến độ triển khai công trình của REE 

—————————————————————————————————————————————–

Lưu ý: Đây là những thông tin liên quan đến doanh nghiệp đã được YSVN thu thập, phân tích dựa trên các nguồn đáng tin cậy, nhà đầu tư có thể tham khảo để hiểu về ngành nghề và tình hình hoạt động kinh doanh của công ty, nội dung không mang ý nghĩa khuyến nghị đầu tư. YSVN không chịu trách nhiệm về tính chính xác và miễn trừ trách nhiệm khi sử dụng thông tin trên đây đến kết quả đầu tư. Để nhận được khuyến nghị đầu tư cụ thể vui lòng mở tài khoản để được các chuyên viên tư vấn của Yuanta Việt Nam hướng dẫn giao dịch cụ thể với từng vị thế của khách hàng.

—————————————————————————————————————————————–

Bùi Thị Loan – Trưởng phòng học viện phát triển năng lực đầu tư

Email: loan.bui@yuanta.com.vn

Nguyễn Trung Hiếu – Chuyên viên học viện phát triển năng lực đầu tư

Email: hieu.nguyen1@yuanta.com.vn